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系列报道四:期货资产管理潜力无穷

A-A+2014年7月24日09:29新浪浙江财经 评论

  资本市场新“国九条”的颁布,勾画了未来一段时期我国多层次资本市场发展的蓝图,从制度上确立了金融混业经营的格局,为国内资产管理尤其是期货资产管理业务的快速发展打开了空间。随着衍生品市场地位的日益突出以及泛资管时代的正式来临,期货资产管理业务有望迎来黄金发展期。

  2010年,沪深300股指期货推出,各类金融机构开始进入期货市场。2012年,期货公司被允许开展面向单一客户的专户资产管理业务。与此同时,大批优秀期货私募开始向阳光化转型,以基金专户等形式对外发行资管产品。至此,“正规军”和“草根部队”纷纷杀入,期货资产管理市场逐步呈现百花齐放之势。作为期货强省,我省已在期货资管业务领域占据了先发优势——目前,共有6家期货公司获得资产管理业务资格,截至2013年底管理规模占期货公司资管市场的29%,居全国之首。

  在成熟金融市场中,包括期货资管在内的资产管理业务早已成为增长最快、吸引力最强的金融业务之一,我国也已基本形成各类金融机构共同竞争、共同发展的资产管理市场。期货类资产管理产品虽起步较晚,但由于其在投资标的、运作模式等方面具有差异性和独特性,未来发展潜力十分巨大,尤其是在高端资产管理市场拥有特殊优势。

  目前,按照发行主体划分,市面上的期货资管产品主要可分为两类。一类是期货公司单一特定客户专户资管业务,即所谓“一对一”账户资管业务。这类产品的参与门槛较高,以我省期货行业龙头永安期货为例,要求起步资金规模为一千万元。据悉,截至2014年5月,该公司“一对一”账户资管规模已接近4亿元,客户中既有高净值自然人客户,也有追求产业资本保值增值的企业客户,运行两年来为客户带来的收益超过预期。另一类是由基金公司发行,由优秀期货私募或期货公司作为投资顾问的基金专户产品,认购资金一般为100万起,目前该类产品管理规模最大的基金公司之一为我省的财通基金。截至2013年底,财通基金已成功发行近70只该类产品,管理的期货类资产规模超40亿元。

  按照产品设计方式划分,市面上的期货资管产品亦可分为两类,即结构型和管理型。结构型产品以分级的形式,形成两级甚至多级不同风险收益比的基金份额。目前最常见的为“优先+劣后”两级结构产品,投资管理人在发展初期往往采用该形式,并以自有资金认购劣后份额;也有部分已拥有出色往期业绩的投资管理人采用该模式,因为优先资金往往来自于银行等批发渠道,有利于迅速做大规模,同时满足部分追求更高风险、更高收益的劣后资金的需求。

  在公众眼中,由于杠杆交易和每日结算的特性,期货交易往往被认为伴随着高风险。事实上,这存在一定误解。通过多品种、跨市场的对冲投资组合和策略组合,期货资产管理可以实现平滑的收益曲线、较小的回撤风险以及规避市场风险情况下的正收益。以财通基金发行的由永安期货担任投资顾问的系列基金产品为例,截至2014年5月,共发行产品6期,总规模9.1亿元,运行过程中回撤极小,整体呈现低风险、中等收益特征,广受投资者欢迎。同时,作为重要的大类资产配置和风险管理工具,期货、期权的双向交易和日内交易机制使得期货资产管理产品具备在不同经济环境下的盈利能力,可以更好地规避风险,优化投资组合。

  展望未来,新“国九条”已明确提出,要继续推进商品期货、期权、指数等各类交易工具,同时要有序发展权益类、利率类、汇率类三大类金融衍生品。随着中国衍生品市场品种体系的日趋完善、市场交易标的和对应基础资产种类的极大丰富,期货资管的投资范围将越来越宽,在泛资管时代的地位日益突出。在期货资产管理业务发展大潮中,期货公司作为市场的主体,若能紧随大势,加速转型,具备极大的发展空间和潜力。目前来看,主要有两大发展方向:

  一是大力提高自身资产管理水平。期货公司应以衍生品为切入点,加快提高自身投资管理能力,尤其是在对冲套利方面的核心竞争力。应在期货、期权衍生品的基础上,积极开拓新的优势品种,稳健探索境外市场,优化资产配置能力,提高为客户资产保值增值、构建多元化投资组合的能力。

  二是大力提高财富管理服务水平。期货公司应努力做好私募机构的服务工作,主要包括帮助较大规模的专业机构发行产品、帮助较小规模的投资管理人快速成长、构建跨境套利平台、构建量化交易平台、为进入期货领域的证券投资者服务等五个方面。只有不断拓展配套资金来源和销售渠道、加强产品设计和创新能力、加强多样化服务,期货公司才能提高服务效率,提升客户粘度,持续满足客户的差异化需求。

  总之,期货资产管理正逐步成为我国资产管理市场一支不可小觑的力量,其蓬勃发展填补了目前我国资产管理市场对冲工具的空白,正逐步改变以往以股票、债券为主的单一资产配置结构。相信在不远的将来,越来越多的投资者将可通过专业机构参与到期货市场,拥有更为多样的、更有特色的投资理财渠道选择。

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