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新三板扩容叫好不叫座 三要点解构新三板投资

A-A+2014年3月9日08:53山西晚报 评论

  从1月24日国内首批285家企业抢滩登陆全国中小企业股份转让系统至今,新三板的扩容序幕已开启一个月有余。相比于扩容挂牌首日的火爆交易,在此后的一个多月时间,新三板市场一直都处于“叫好不叫座”的尴尬状态,交易相当清淡。在业内人士看来,参与机构投资者数量有限、个人投资者门槛设置太高等多重因素,成为影响新三板成交量的重要原因。

  A扩容月余交易清淡

  3月3日,新三板交易系统全网二测第一天,市场当日成交总金额为346.20万元,成交仅12笔。事实上,虽被寄予“中国纳斯达克”的厚望,在扩容后的一个多月内,新三板市场除了交易首日相对火爆,大部分时间的交易情况都难言乐观。

  相关数据显示,今年以来,已经挂牌的649家新三板公司中,有467家连续两个多月零成交,成交额超过千万元的公司仅有7家,大多数公司自挂牌新三板以来,仅发生首日成交。整个新三板市场今年以来的成交总额2.87亿元,仅相当于部分上市公司一天的成交额。

  而搭上扩容首班车的惟一一家晋企——大同新成新材料股份有限公司,其成交量同样并不理想。3月4日,大同新成新材料公司一位负责人告诉记者,该公司在新三板挂牌后的一个多月内,仅有两笔交易,“公司生产的是特种石墨,且部分产品是向美国、日本、德国出口的,目前,国内外市场环境都不太好,这样的交易情况其实也在预料之内。如今,我们正在关注两会能否出台一些利好市场的政策,同时通过公司上半年的业绩好转,希望对新三板的交易有所拉动。”该公司负责人介绍。

  业内人士认为,新三板交易不活跃,其主要原因是挂牌企业数量仍然较少,且交易方式单一。不过,随着扩容速度加快,根据此前多家券商的研究报告,在未来3年内,挂牌企业数量或许可以达到5000家,交易活跃度也将相应提高。

  B门槛过高限制流动性

  其实,在设立之初,新三板主要定位于为成长性较好的创新型中小企业提供股份转让和定向融资服务,但由于挂牌的企业资质与交易所上市的企业相比存在一定差距,大型券商和创投公司对其关注度并不算高。业内人士分析,由于目前新三板企业估值偏低,投资价值没有体现出来,不少企业股东有明显的惜售心理,另外,很重要的原因是,投资者门槛太高,限制了流动性。

  去年12月31日,全国股转系统公司发布修订后的《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则(试行)》,将自然人投资者的准入标准从“名下前一交易日日终证券类资产市值300万元人民币以上”调整为“名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上”,且以1万股为买卖单位,这一标准对于普通投资者来说仍然无法企及。“目前,新三板开放度并不够,对普通投资者要求仍然过高,限制较多,散户性质的投资者无法进入市场交易,新三板应进一步降低投资门槛,以刺激市场活跃度。另外,随着市场容量的不断丰富和投融资双方的逐渐成熟,优质企业估值被系统内其他企业拉低的现象会有所改善。”省城一家券商人士认为,投资者门槛并不是一成不变的,也许某一天,投资门槛适度降低后,更多的普通投资者也可以参与进来。

  D业内静待做市商制度

  而除了投资门槛过高,新三板也因其交易制度不成熟而广受诟病。

  记者了解到,目前新三板交易使用的是协议转让制度,买卖双方可以在场外自由对接,协商并确定买卖意向,股份报价转让的成交价格可以通过买卖双方议价产生,回到新三板市场后,投资者可通过报价系统直接联系。

  而如今,政策正在开始松绑,多方消息显示,新三板正在尝试引入做市商制度。据业内人士介绍,在做市商制度下,每家新三板挂牌企业可以选择券商为其做市,做市商在全国股份转让系统持续发布买卖双向报价,并在其报价数量范围内按其报价履行与投资者的成交义务。有了券商从中撮合,新三板的流动性有望得到较大改善。相关消息显示,做市商制度有望在今年8月份推出,这一消息引得不少新三板挂牌企业翘首期盼,不少投资者也开始“静观其变”,业内人士认为,“新的交易制度会吸引更多公司前来挂牌,更多投资者也将进入市场,下半年的市场交易应该能有好转。”

  “引入做市商制度后,交易将更加活跃,股价将保持相对稳定,不会产生过大波动,且能更好地反映公司的实际价值,对于企业和投资者都是有好处的。”上述大同新成新材料负责人介绍,目前该公司已经开始着手与券商进行沟通,希望在制度出台前能做好准备工作。

  D三大要点解构新三板投资

  那么,新三板到底有怎样的投资机遇和投资风险?什么样的投资者可以参与新三板投资?

  A股投资机会或增加

  一位券商人士认为,一个成熟的资本市场必须是多层次的,目前新三板的扩容,没有此前市场所担忧的从A股市场“抽血”的迹象,反而更有助于优化A股市场结构,在新三板大扩容之后,也有不少优秀企业因此得以进入资本市场获得融资,除了做市商制度的开启,业界也在期待转板制度的推进和完善,希望更多优秀企业可以通过新三板升级到沪深股市,同时让沪深股市上市公司也能顺畅实现退市,最终形成良性循环,对于A股投资者而言,新三板扩容的影响将是积极的。

  普通投资者可间接参与

  按照规定,目前参与新三板的个人投资者,需开立非上市股份有限公司股份转让账户,除了资金门槛,必须具有两年以上证券投资经验,或者具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历,对个人投资者而言,大多数人将与新三板无缘,不过,业内人士也提醒,机构投资者的门槛并不算高,只需要注册资本或实缴出资金额在500万元人民币以上即可,随着做市商系统的上线以及未来转板的预期,新三板市场对于基金等机构的吸引力也越来越大,因此,不符合要求的普通投资者,可以考虑通过专业机构发售的基金、理财产品等间接投资新三板挂牌公司。

  适当关注投资风险

  而投资新三板也可能承担更大的风险。事实上,新三板的挂牌企业多为高科技企业,其中不少为初创期的企业,抗风险能力不够强,很难实现稳定盈利,甚至会出现连年亏损,其未来经营风险巨大,由于此类企业信息对称度相对较低,投资过程中判断此类企业的价值难度较大。

  另外,相比于沪深股市,新三板成交极不活跃,业内人士提醒,由于交易较为清淡,投资者若是按照A股投资方式进行投资,很容易引起股价波动,最终触发监管,同时,投资者一旦买入,若想离场将较为困难,因此,投资者最好关注投资风险,谨慎参与。

 

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